一、5月份鋼材價(jià)格走勢(shì)概況

　　2020年5月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)震蕩上行，截止5月底，西本鋼材指數(shù)收在3810，較上月末上漲100元/噸。下圖為西安地區(qū)螺紋鋼HRB400EФ20mm價(jià)格走勢(shì)。

　　二、原材料方面

　　1、鋼坯：6月1日?qǐng)?bào)價(jià)3310元/噸，穩(wěn)定不變。目前來看，唐山鋼坯呈現(xiàn)低供應(yīng)、低庫(kù)存、高需求的局面，預(yù)計(jì)6月份鋼坯價(jià)格將以高位盤整運(yùn)行。

　　2、鐵礦石：6月1日?qǐng)?bào)價(jià)830元/噸，穩(wěn)定不變。5月中旬以來，受需求不斷增加、庫(kù)存持續(xù)下降以及國(guó)內(nèi)外形勢(shì)不確定性等因素影響，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨領(lǐng)漲黑色系。預(yù)計(jì)6月份鐵礦石價(jià)格仍將保持高位。

　　3、廢鋼：6月1日?qǐng)?bào)價(jià)2470元/噸，上漲10元/噸。預(yù)計(jì)后期高爐對(duì)廢鋼需求會(huì)繼續(xù)維持高位，電爐鋼微利也會(huì)生產(chǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)廢鋼資源依舊偏緊，貿(mào)易商多跨區(qū)域采購(gòu)。預(yù)計(jì)6月份國(guó)內(nèi)廢鋼將維持高位運(yùn)行。

　　4、焦炭：6月1日?qǐng)?bào)價(jià)1640元/噸，穩(wěn)定不變。山西地區(qū)焦企開工繼續(xù)回升，個(gè)別區(qū)域小幅限產(chǎn)，整體開工高位運(yùn)行；目前焦企訂單及發(fā)運(yùn)情況良好，庫(kù)存相對(duì)低位；鋼廠高爐率處于高位，焦炭需求仍有較強(qiáng)支撐，不排除焦企繼續(xù)提漲可能。考慮到從季節(jié)性特征，南方工地施工會(huì)受到一定影響，預(yù)計(jì)6月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行。

　　三、螺紋鋼庫(kù)存方面

　　Mysteel調(diào)研全國(guó)螺紋鋼市場(chǎng)總庫(kù)存量數(shù)據(jù)，包含132個(gè)城市，共計(jì)370個(gè)倉(cāng)庫(kù)。庫(kù)存總量為1110.84萬噸，較上周環(huán)比減少40.59萬噸（-3.53%）。

　　Mysteel調(diào)研鋼廠廠庫(kù)螺紋鋼總庫(kù)存量數(shù)據(jù)，包含137個(gè)鋼廠庫(kù)存總量為284.10萬噸，較上周環(huán)比減少21.06萬噸（-6.90%）。

　　四、宏觀政策方面

　　1、中國(guó)5月制造業(yè)PMI小幅回落，但仍在榮枯線上。

　　5月份，制造業(yè)PMI為50.6%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查企業(yè)中，81.2%的企業(yè)已達(dá)正常生產(chǎn)水平的八成以上。制造業(yè)PMI為雖比上月小幅回落，但繼續(xù)保持在臨界點(diǎn)以上。本月主要特點(diǎn)：

　　一是制造業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)。生產(chǎn)指數(shù)為53.2%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)改善。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，食品及酒飲料精制茶、石油加工、專用設(shè)備、汽車等14個(gè)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點(diǎn)；紡織服裝服飾、木材加工等7個(gè)制造業(yè)低于臨界點(diǎn)。

　　二是新訂單有所增長(zhǎng)。新訂單指數(shù)為50.9%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，與生產(chǎn)指數(shù)差值有所縮小。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有12個(gè)行業(yè)新訂單指數(shù)高于上月，其中造紙印刷、化學(xué)纖維及橡膠塑料、鋼鐵等制造業(yè)新訂單指數(shù)升至臨界點(diǎn)以上，顯示國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)需求有所改善。

　　三是價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)回升。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為51.6%和48.7%，比上月回升9.1和6.5個(gè)百分點(diǎn)，均為近4個(gè)月以來高點(diǎn)，其中主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至臨界點(diǎn)以上，企業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格有所上漲。從行業(yè)情況看，鋼鐵、有色等上游行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均回升明顯，高于55.0%。

　　四是企業(yè)信心改善。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)比上月上升3.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到57.9%。從行業(yè)情況看，食品及酒飲料精制茶、石油加工、專用設(shè)備、汽車等制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)高于60.0%，相關(guān)企業(yè)對(duì)未來三個(gè)月行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)總體看好。

　　五是進(jìn)出口指數(shù)仍處于低位。當(dāng)前全球疫情和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)外市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮。本月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為35.3%和45.3%，雖比上月回升1.8和1.4個(gè)百分點(diǎn)，但均處于歷史較低水平。

　　5月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.4%，與上月持平，表明企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步改善。構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為53.2%和53.6%，較上月一降一升。

　　此外，6月1日公布的5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.7，較4月提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，為2月以來最高，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。財(cái)新智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆指出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處疫情后的修復(fù)期，生產(chǎn)恢復(fù)速度明顯強(qiáng)于需求，國(guó)外疫情仍在蔓延中，出口疲弱對(duì)需求側(cè)形成嚴(yán)重拖累。今年兩會(huì)政府工作報(bào)告未提及GDP增速目標(biāo)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“六穩(wěn)”和“六保”，就業(yè)首當(dāng)其沖。財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)已連續(xù)五個(gè)月處于收縮區(qū)間，促就業(yè)工作任務(wù)依然艱巨繁重。

　　2、中國(guó)4月出口同比大增8.2%，進(jìn)口同比下降11.3%。

　　我國(guó)4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，4月份我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口2.5萬億元，同比微降0.7%；其中，出口1.41萬億元，增長(zhǎng)8.2%；進(jìn)口1.09萬億元，下降10.2%；貿(mào)易順差3181.5億元，增加2.6倍。今年前4個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9.07萬億元人民幣，比去年同期下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口4.74萬億元，同比下降6.4%；進(jìn)口4.33萬億元，同比下降3.2%；貿(mào)易順差4157億元，同比減少30.4%。

　　對(duì)東盟、“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口逆勢(shì)增長(zhǎng)，對(duì)歐盟、美國(guó)和日本進(jìn)出口下降。前4個(gè)月，東盟為我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，我國(guó)與東盟貿(mào)易總值1.35萬億元，增長(zhǎng)5.7%，占我國(guó)外貿(mào)總值的14.9%。歐盟為我國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，與歐盟貿(mào)易總值為1.23萬億元，下降6.5%，占我外貿(mào)總值的13.6%。美國(guó)為我國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易總值為9584.6億元，下降12.8%，占我國(guó)外貿(mào)總值的10.6%。日本為我國(guó)第四大貿(mào)易伙伴，中日貿(mào)易總值為6656.8億元，下降2.1%，占我國(guó)外貿(mào)總值的7.3%。

　　機(jī)電產(chǎn)品和服裝等出口下降，紡織品出口增長(zhǎng)。前4個(gè)月，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口2.79萬億元，下降5.9%，占出口總值的58.8%。其中，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口3706.7億元，下降6.6%。同期，包括口罩在內(nèi)的紡織品出口2613億元，增長(zhǎng)5.9%。此外，鋼材出口2060.1萬噸，減少11.7%；汽車（含底盤）31.9萬輛，減少7.2%。

　　鐵礦砂、原油、煤、天然氣、大豆等商品進(jìn)口量增加，大宗商品進(jìn)口均價(jià)漲跌互現(xiàn)。前4個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂3.6億噸，增加5.4%，進(jìn)口均價(jià)為每噸631.1元，上漲10%；原油1.7億噸，增加1.7%，進(jìn)口均價(jià)為每噸2906.7元，下跌8.9%；鋼材418.4萬噸，增加7.4%，進(jìn)口均價(jià)為每噸7336.9元，下跌11.5%。此外，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口1.88萬億元，下降0.3%；其中集成電路1605.4億個(gè)，增加31.1%，價(jià)值6921.1億元，增長(zhǎng)14%；汽車（含底盤）23.8萬輛，減少29.8%，價(jià)值796.9億元，下降22.9%。

　　3、中國(guó)4月CPI漲幅繼續(xù)回落，PPI降幅擴(kuò)大。

　　2020年4月份，CPI同比上漲3.3%。其中，食品價(jià)格上漲14.8%，非食品價(jià)格上漲0.4%；消費(fèi)品價(jià)格上漲4.7%，服務(wù)價(jià)格上漲0.9%。1-4月平均，CPI比去年同期上漲4.5%。4月份，PPI同比下降3.1%，環(huán)比下降1.3%；1-4月平均，PPI比去年同期下降1.2%。

　　CPI方面。從同比看，CPI上漲3.3%，漲幅比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲14.8%，漲幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約2.98個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格上漲96.9%，漲幅回落19.5個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.31個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂價(jià)格分別上漲2.2%和2.0%，交通和通信、衣著、居住價(jià)格分別下降4.9%、0.4%和0.3%。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在4月份3.3%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為3.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-4月平均，CPI比去年同期上漲4.5%。

　　PPI方面。從同比看，PPI下降3.1%，降幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降4.5%，降幅擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.9%，漲幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)價(jià)格降幅均有所擴(kuò)大。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降51.4%，擴(kuò)大29.7個(gè)百分點(diǎn)；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降19.8%，擴(kuò)大9.2個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格下降8.3%，擴(kuò)大3.0個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降7.3%，擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降6.0%，擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)；煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格下降5.4%，擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格上漲6.2%，漲幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在4月份3.1%的同比降幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-2.8個(gè)百分點(diǎn)。1―4月平均，PPI比去年同期下降1.2%。

　　4、1-4月全國(guó)固定資產(chǎn)投資下降10.3%，降幅繼續(xù)收窄。

　　2020年1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）136824億元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資77365億元，下降13.3%，降幅收窄5.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)6.19%。

　　分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資3102億元，同比下降5.4%，降幅比1-3月份收窄8.4個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資40937億元，下降16.0%，降幅收窄5.9個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資92785億元，下降7.8%，降幅收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比下降15.1%，降幅比1-3月份收窄6.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，采礦業(yè)投資下降9.2%，降幅擴(kuò)大6.0個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資下降18.8%，降幅收窄6.4個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)7.6%，增速提高5.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比下降11.8%，降幅比1-3月份收窄7.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資下降6.0%，降幅收窄7.6個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資下降13.6%，降幅收窄6.9個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資下降9.4%，降幅收窄8.1個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降16.1%，降幅收窄12.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比下降7.3%，降幅比1-3月份收窄5.0個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資下降20.3%，降幅收窄7.5個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資下降4.5%，降幅收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資下降7.5%，降幅收窄6.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　分登記注冊(cè)類型看，內(nèi)資企業(yè)投資同比下降10.6%，降幅比1-3月份收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)；港澳臺(tái)商企業(yè)投資下降6.6%，降幅收窄6.4個(gè)百分點(diǎn)；外商企業(yè)投資下降1.3%，降幅收窄7.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　5、中國(guó)4月份社融增量逾3萬億，好于市場(chǎng)預(yù)期。

　　4月末，廣義貨幣（M2）余額209.35萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速比上月末提高1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額57.02萬億元，同比增長(zhǎng)5.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額8.15萬億元，同比增長(zhǎng)10.2%。M1同比增速達(dá)到2018年7月以來的最高值，主要得益于短期貸款的大幅增加（3月新增短期人民幣貸款同比多增6501億元，4月多增2542億元）；M2同比增速達(dá)到2017年1月以來的最高值，也是由于疫情沖擊下，寬貨幣、寬信用以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也推動(dòng)M2增速走高。央行4月凈回籠現(xiàn)金3813億元。M1-M2剪刀差繼續(xù)走闊，顯示雖然國(guó)內(nèi)疫情得到控制，但是經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)，非金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度仍然不高。

　　金融支持實(shí)體發(fā)力，新增人民幣貸款同比大幅上升。4月新增人民幣貸款規(guī)模17000億元，同比多增6800億元，創(chuàng)歷年4月的新高。分部門看，企業(yè)部門和住戶部門新增貸款環(huán)比回落，同比則明顯回升。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，住戶部門貸款需求改善，同比多增1411億元，同比增速為26.84%；企業(yè)信貸則由于國(guó)家政策加大了對(duì)企業(yè)信貸支持，以使其度過疫情難關(guān)，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款同比大幅增加6092億元，同比增速高達(dá)175.51%。分期限看，環(huán)比各期限貸款均明顯回落，短貸回落11678億元，中長(zhǎng)期貸款回落4445億元；同比則均有所上升，短期貸款同比多增約2542億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增約2948億元，票據(jù)融資同比多增2036億元。

　　表內(nèi)信貸、直接融資大幅提高，帶動(dòng)社融增量大幅回升。新口徑下4月新增社會(huì)融資規(guī)模30900億元，同比多增14190億元，社融存量同比增長(zhǎng)12%。從結(jié)構(gòu)上看：1）非標(biāo)：新增表外融資21億元，同比多增1445.9億元。其中委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比分別增加617.78億元、934.04億元；信托貸款回落拖累非標(biāo)表現(xiàn)，同比下降105.92億元；2）表內(nèi)信貸：貨幣政策放松，表內(nèi)信貸同比多增8707.63億元。其中新增人民幣貸款同比多增7467.17億元；3）直接融資：同比增加4043.72億元。復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響下，企業(yè)資金需求回暖，企業(yè)債券融資同比增加5066.14億元。國(guó)金證券預(yù)計(jì)，二季度新增信貸規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)大幅回落，有望維持在較高水平。

　　五、綜合分析

　　五月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)銷超出正常水平：在“六保”政策的支持下，需求端表現(xiàn)比較出色；疊加鐵礦、焦炭等原料價(jià)格反彈，導(dǎo)致鋼鐵成本重心上移，廠家強(qiáng)勢(shì)挺價(jià)，多重因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格震蕩走高。值得注意的是，在價(jià)格大幅拉漲后，不同區(qū)域成交出現(xiàn)了分化；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量回升，建筑鋼材供應(yīng)量增加，社會(huì)庫(kù)存降幅逐步收窄，這些因素又限制了價(jià)格上行的空間。進(jìn)入六月后，長(zhǎng)江中下游地區(qū)將迎來梅雨季節(jié)，區(qū)域需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)格局或由“供需雙旺”逐步轉(zhuǎn)化為“供強(qiáng)需弱”，加之海外疫情影響國(guó)內(nèi)鋼材出口，終端用戶面臨“年中資金”壓力關(guān)口，我們預(yù)計(jì)6月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)。